核心要点
今年以来，流入数据中心市场的资金已超 610 亿美元。 超大规模数据中心运营商正越来越多地通过债务形式引入外部资本，为这一高耗能基础设施项目融资。 标普全球预计，尽管高估值与融资担忧令投资者担心市场存在泡沫，但明年数据中心需求仍将持续增长。在人工智能高算力负载所需基础设施建设热潮的推动下，全球数据中心交易规模今年再创新高。
尽管投资者对人工智能领域的估值泡沫以及支撑数据中心快速扩张的融资状况愈发担忧，这一增长势头依旧不减。由于市场对人工智能催生泡沫的担忧持续发酵，11 月全球股市出现抛售潮。
但标普全球发布报告称，在 “全球建设热潮” 的推动下，今年流入数据中心市场的资金已超 610 亿美元，略高于去年的 608 亿美元。
债务融资规模的激增是推动交易规模创纪录的重要因素，超大规模数据中心运营商正愈发倾向于借助私募股权市场融资，而非自行承担这一高成本基础设施的建设开支。
这一趋势引发了部分投资者的担忧，他们对数据中心所承载先进技术的实际价值提出了质疑。
此前有报道称，蓝猫头鹰资本将退出对密歇根州一个价值 100 亿美元数据中心项目的投资支持，受此消息影响，云计算巨头甲骨文股价在周三下跌 5%。甲骨文已否认该报道，但博通、英伟达和超威半导体的股价仍在消息公布后出现回落。纳斯达克综合指数当天下跌 1.81%，创下近一个月来的最大单日跌幅。
标普全球市场情报科技、媒体与电信行业分析师尤里・斯特鲁塔表示，其团队认为，当前市场对人工智能及甲骨文的担忧属于短期现象，短期内不太可能对数据中心的建设扩张与并购活动产生 “重大影响”。
“以开放人工智能公司、字母表公司和安索匹克公司为代表的前沿人工智能模型供应商之间的竞争格局正迅速变化，这可能会影响公开市场投资者的情绪。但总体而言，我们预计 2026 年人工智能应用的需求将继续强劲增长。”
尽管近期人工智能板块股票出现回调，但多数分析师仍对该领域持乐观态度。荷兰国际集团预计，在人工智能技术进步以及公共和私营部门对数字创新支持力度加大的推动下，2026 年市场投资规模将保持稳健水平。
荷兰国际集团全球数据中心与科技业务主管维姆・斯滕巴克尔斯在接受消费者新闻与商业频道采访时表示：“人工智能的发展具有两面性，一方面它有望加速医药研发等领域的发展，提振市场乐观情绪；另一方面，公众对安全问题的担忧也始终存在。”
“因此，该技术的商业化进程与相关商业模式的前景仍存在不确定性。关于巨额投资是否合理的问题，只有在不确定性逐步消除、技术应用场景及其优势愈发清晰之后，才能得出答案。”
标普全球市场情报数据显示，今年前 11 个月，全球已达成超 100 笔数据中心交易，交易总价值已超过 2024 年全年水平。这些交易大多发生在美国，其次是亚太地区。
斯特鲁塔指出：“欧洲数据中心的建设增速预计将低于其他地区，但鉴于该地区数据中心资产稀缺，是否会引发一波并购热潮，还有待观察。”
荷兰国际集团近期发布的一份报告称，美国数据中心的发展速度已将欧洲 “远远甩在身后”，并预计美国的数据中心投资规模可能达到欧洲的五倍。中东地区的发展势头也在不断增强，富裕的海湾国家正致力于将自身打造为下一个全球人工智能中心。
2025 年债务发行规模近乎翻倍
标普数据显示，2025 年数据中心领域的债务发行规模达到 1820 亿美元，较去年的 920 亿美元近乎翻倍。报告指出，元宇宙平台公司与谷歌是发行债务最活跃的企业之一。自 2022 年以来，脸书母公司元宇宙平台公司的债务融资规模已达 620 亿美元，其中近一半的债务是在 2025 年发行的。
报告称，谷歌与亚马逊的债务融资规模分别达到 290 亿美元和 150 亿美元。值得注意的是，超大规模数据中心运营商正越来越多地与人工智能实验室展开合作，通过资产出售的方式为建设项目融资。这种 “特殊合作模式” 也凸显了满足市场需求所需投入的巨额资本。
斯特鲁塔预计，2026 年数据中心领域的并购投资活动将更为 “活跃”。
他在接受消费者新闻与商业频道采访时表示：“即便当前已处于高位的估值进一步攀升，我也不会感到意外。”
“能源供应短缺可能会暂时放缓新建数据中心的步伐，这将使得已建成的数据中心资产价值进一步提升。鉴于具备规模优势的数据中心企业数量仍然稀缺，我们可能会看到更多非核心业务聚焦数据中心的企业出售相关资产。”
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责任编辑：郭明煜
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